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玻璃行业08年投资策略报告:平板玻璃行业景气有望延长
发布时间:2007-11-28 09:41:13    信息来源:兴业证券  点击:3206次
        平板玻璃价格出现明显的上涨:2007年1-10月份,平板玻璃产量增长14.6%,供给比较平稳。平板玻璃价格突破前期平台,6月份开始浮法玻璃价格出现明显上涨,
截止9月份,主要品种浮法玻璃价格较年初上涨20-25%。

        平板玻璃行业盈利明显回升:平板玻璃行业毛利率探底回升,平均毛利率从06年3月份最低时的1.97%提高到07年8月份的15.6%;2007年1-8月份,平板玻璃行业的利润总额为14.54亿元,同比大幅增长244.84%,去年同期则亏损了9.57亿元。

        较高的行业集中度有利于形成价格联盟:平板玻璃企业前十强的集中度约50%,较高的市场集中度相对容易形成价格联盟并防止恶意竞争。06年4月份的玻璃价格大幅反弹,就是在中国建材工业协会及中国玻璃协会的协调所致,仅3个月时间,主要品种的浮法玻璃价格比一季度的低位上涨了约25%。行业自律组织目前执行情况良好,基本是一个月一次协调议,今年以来平板玻璃价格上涨与协会的协调也是密不可分的。

        复苏基于供求好转,维持“推荐”评级:重点联系玻璃企业的库存保持相对较低水平,价格反弹具有较为坚实的基础,综合来看,平板玻璃行业复苏是基于供求面的好转,维持行业“推荐”评级。

        政策如果执行严格,行业景气有望延长:平板玻璃行业存在“3-5年一循环”的怪圈,如果景气向好时扩产冲动不加以限制,行业很快又将陷入低迷。06月12月至今,国家发改委连出《结构调整意见》、《淘汰落后产能通知》及《准入条件》三个政策文件,以控制平板玻璃行业的盲目扩张,政策层面上的力度强于预期。我们继续跟踪政策实施力度,如果政策实施严格,平板玻璃行业有望打破“3-5年一循环”的格局,景气周期有望延长。

        投资机会之一:优质浮法玻璃企业。在浮法玻璃行业景气上升的背景下,投资浮法玻璃企业尤其是优质浮法玻璃企业将获得丰厚的回报,重点关注金晶科技。

        投资机会之二:上下游一体化公司。我国玻璃行业的深加工率仅为25%,远低于国外70%以上的深加工率,且深加工玻璃的周期性较弱,建议关注上下游一体化公司,如福耀玻璃、南玻A。
 
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